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神马股份主打尼龙66业务迎复苏拐点

神马实业股份有限公司是国内尼龙66的绝对龙头。尼龙66是我们明确看好未来复苏的化工子行业，我们认为在2012年以来全球无新增产能的背景下，工程塑料持续的高增长在第一阶段将推动全行专业功放业度过低谷后开工提升，而进入到201特此再急招车间技术人员、售后人员、和市场部络优化、络推行专员、数名年后，持续供需格局改善将推动价格上涨。

我们认为神马股份正面临着 行业+公司 的双重拐点辽阳，剥离氯碱标志据报导着公司最大的历史包袱解决，行业向好将助力公司盈利改善。我们预计公司年EPS分别为0.08元、0.50元和0.80元，给予 强烈推荐 评级。

需求受工程塑料带动

我们认为尼龙66工程塑料是未来尼龙66下游需求最大的增长点。工程塑料通常指强度、模量和耐磨损等参数较高、主要应用于工业机械结构材料的塑料，目前聚酰胺(尼龙)工程塑料为全球工程塑料消费量的第二位，仅次于聚碳酸酯(PC)。

目前国际尼龙66盐总产能在340万吨左右，其中有将近1/3集中在美过滤设备国英威达公司，其他包括法国罗地亚、意大利拉迪奇以及巴斯夫等化工巨头都有尼龙66盐的产能。国内66盐产能主要为神马集团的30万吨，位居全球第四、亚洲第一。国内新增产能包括鞍山国锐化工的5万吨以及华峰集团的4万吨，对外依存度逐渐降低。

国外厂商未来两年无扩能规划。英威达和巴斯夫于2012年底对荷兰及德国装置进行扩能后短期并无新扩能计划，英威达位于上海、预计2018年投产项目尚未公布尼龙66盐产能规划。

我们认为未来几年在塑料力学性能因刚玉成品素的原因中国以及亚洲地区尼龙66工程塑料使用加速的背景下，尼龙66盐需求端将得到极大改善。假设全球尼龙66工程塑料消费维持5%的增速、帘布维持3%的增速、民用纤维维持目前存量市场的情况下，2015年全球尼龙66消费量有望达到300万吨。

通常生产1吨尼龙66需要消耗1.2吨左右的尼龙66盐。通过以上测算，乐观估计当全球尼龙66盐产能利用率为80%时，全球范围内的尼龙66盐供求紧张将在2014年出现;悲观估计产能利用率90%时，供求紧张将在2015年出现。

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